Вчора ввечері Карл Айкан звернувся до Twitter, щоб розповісти про одну зі своїх улюблених тем - Apple. Інвестор -мільярдер твітнув що він щойно надіслав лист Тіму Куку і завтра опублікує листа на своєму новому веб -сайті.
Вірний своєму слову, Ікан опублікував повний лист сьогодні вранці, закликаючи Тіма Кука та Раду Apple негайно запропонувати тендерну пропозицію на 150 мільярдів доларів за акції AAPL за їх поточною ціною, а не чекати, як це роблять інші інвестори запропонував. Ікан також заявив, що він продовжить інвестувати в Apple і вже збільшив свою частку в Apple з 4 млн акцій до 4,7 млн.
Шановний Тім:
Було приємно познайомитись на вечері наприкінці вересня. Коли ми зустрілися, ми з моїми філіями володіли 3 875 063 акціями Apple. Станом на цей ранок ми володіли 4730739 акціями Apple, що збільшилося на 22% у розмірі позицій, що відображає нашу віру, що ринок продовжує різко зростати недооцінювати компанію, навіть беручи до уваги недавнє зростання цін на ринку, що, у свою чергу, робить нашу пропозицію незмінною стосовно 150 мільярдів доларів США викуповувати. Нам було приємно почути за нашою вечерею, що Ви оцінили наш внесок і що через три тижні Ви знову звернетесь до нас, щоб продовжити діалог. Очікуючи на найближчий час, ми прагнемо повторити в цьому листі точку зору, яку ви вже висловили безпосередньо з надією на ефективне підведення підсумків для ради директорів компанії та наших колег акціонерів.
З нашої точки зору, Apple є найбільшим у світі новатором у сфері споживчих продуктів і має одну з найсильніших і найшанованіших торгових марок в історії. Ми вважаємо Apple нашою найпривабливішою інвестицією. Я вперше повідомив своїх послідовників у Twitter 13 серпня 2013 року про свою “велику позицію”. Я також висловив вам своє думка, що "зараз слід здійснити більший викуп". На той час ми володіли 3448663 акціями, і ціна акції була такою $467. З тих пір ми придбали додаткові 1 282 076 акцій (загальна вартість моєї позиції досягла 2,5 мільярда доларів), і наразі ми маємо намір купувати більше.
Ми хочемо чітко сказати, що ми не можемо більше підтримувати вас, існуючу команду керівників, культуру в Apple та інноваційний дух, який вона породжує. Критика, яку ми маємо як акціонери, не має нічого спільного з вашим керівництвом управління або оперативною стратегією. Наша критика стосується лише одного: розміру та часових рамок програми викупу Apple. Для нас очевидно, що він повинен бути набагато більшим і негайним.
Коли ми зустрілися, ви погодилися з нами, що акції занижені. На наш погляд, нераціональне заниження настільки драматичне, як це часто є короткостроковою аномалією. Терміни для більшого викупу ще дозріли, але можливість не триватиме вічно. Хоча на сьогоднішній день дії правління (викуп акцій у розмірі 60 мільярдів доларів за три роки) можуть здатися великим викупом, але це просто недостатньо велике, враховуючи, що Наразі Apple зберігає на своєму балансі 147 мільярдів доларів готівки, а наступного року вона генерує 51 мільярд доларів EBIT (консенсус -прогноз Уолл -стріт).
S&P 500 торгується приблизно з 14 -кратним форвардним прибутком. Після підтримки чистої готівки Apple торгується лише в 9 разів (не враховуючи того, що компанія має значно нижчу ставку податку на готівку, ніж та, яку використовують аналітики Уолл -стріт). Ця знижка (з урахуванням грошових коштів) стає ще більш привабливою, враховуючи нашу впевненість, що Apple у найближчому майбутньому збільшить прибуток на акцію за курсом, який значно перевищить S&P 500. З таким величезним розривом у оцінці та такою великою кількістю готівки на балансі нам важко уявити, чому правління не рухається більш агресивно викуповувати акції, негайно оголосивши тендерну пропозицію на суму 150 мільярдів доларів (фінансується за рахунок боргу або поєднання боргу та готівки на балансі) аркуш).
Хоча це, звичайно, було б безпрецедентним через його розмір, насправді це доцільно та керовано щодо розміру та фінансової спроможності вашої компанії. Apple генерує більш ніж достатній грошовий потік для обслуговування цієї суми боргу і має в банку 147 мільярдів доларів готівки. Як ми пропонували на нашій вечері, якщо компанія вирішила позичити всі 150 мільярдів доларів під процентну ставку 3%, щоб розпочати тендер за 525 доларів за акцію, результат це було б негайним збільшенням прибутку на акцію на 33%, що означало б збільшення вартості акцій на 33%, що суттєво не передбачає кратності розширення. Більш тривалий термін (через три роки), якщо ви здійсните цей викуп відповідно до запропонованого, ми очікуємо зростання ціни акції до $ 1250, припускаючи, що ринок винагороджує зростання EBIT на 7,5% на рік із більш нормальним ринковим кратним у 11 разів EBIT.
Ми вважаємо, що правління компанії несе відповідальність за визнання можливостей збільшення вартості акціонерів, що включає розподіл капіталу для здійснення великих і своєчасних викупів. Рада директорів Apple наразі не включає особу, яка має досвід роботи як інвестиційний фахівець. На мою думку, будь -яка подальша затримка у здійсненні викупу, яку ми пропонуємо цим, буде відображати цю відсутність досвіду роботи на дошці. Успіху моєї фірми та мого досвіду інвестора було б важко спростувати. Згідно з моєю інвестиційною тезою, негайний початок цього викупу в кінцевому підсумку призведе до подальшого зростання курсу акцій на 140% для акціонерів, які вирішили не продавати запропоновану тендерну пропозицію. Крім того, щоб скасувати будь -яку можливу критику щодо того, що я не витримаю цієї тези з точки зору її тривалості термінової вигоди для акціонерів, я цим погоджуюся утримати мої акції з запропонованого тендеру на 150 мільярдів доларів пропозиція. Тут немає нічого короткострокового в моїх намірах.
З повагою,
Карл Ікан
Голова, Icahn Enterprises (IEP)
Сьогодні вдень Карл також виступив у Bloomberg, щоб розповісти, чому, на його думку, Apple має розпочати викуп зараз, а також про свої інвестиції в Netflicks:
