Sinoči se je Carl Icahn na Twitterju pogovarjal o eni izmed svojih najljubših tem, Appleu. Milijarder vlagatelj tvitnil da je pravkar poslal pismo Timu Cooku in ga bo jutri objavil na svoji novi spletni strani.
Zvest svoji besedi je Icahn danes zjutraj objavil celotno pismo, v katerem je Tim Cook in Apple Board pozval, naj nemudoma razpisati ponudbo za 150 milijard dolarjev delnic AAPL po njihovi trenutni ceni, namesto da bi čakali, kot imajo drugi vlagatelji predlagal. Icahn je tudi izjavil, da bo še naprej vlagal v Apple in je že povečal svoj delež v Appleu s 4 milijonov delnic na 4,7 milijona.
Dragi Tim:
Konec septembra sem bil vesel, da smo se srečali na večerji. Ko sva se spoznala, sva z mojimi podružnicami imela v lasti 3.875.063 delnic Apple. Od danes zjutraj smo imeli v lasti 4.730.739 delnic Apple, kar je 22 -odstotno povečanje velikosti pozicije, kar odraža naše prepričanje, da se trg še naprej dramatično povečuje podceniti podjetje, tudi če upoštevamo nedavno povečanje trga, zaradi česar je naš predlog nespremenjen glede na 150 milijard dolarjev odkupi. Z veseljem smo na večerji slišali, da cenite naš prispevek in da se boste čez tri tedne spet pogovarjali z nami, da nadaljujemo dialog. V pričakovanju, da bo to kmalu storjeno, želimo v tem pismu ponoviti stališče, ki ste ga že izrazili neposredno v upanju, da ga bomo učinkovito povzeli za upravni odbor podjetja in naše sodelavce delničarji.
Z našega vidika je Apple največji inovator potrošniških izdelkov na svetu in ima eno najmočnejših in najbolj spoštovanih blagovnih znamk v zgodovini. Menimo, da je Apple naša najbolj privlačna naložba. Svoje sledilce na Twitterju sem 13. avgusta 2013 prvič obvestil o svojem "velikem položaju". Izrazil sem vam tudi svoje mnenje, da je "zdaj treba narediti večji odkup." Takrat smo imeli v lasti 3.448.663 delnic in cena delnice je bila $467. Od takrat smo kupili dodatnih 1.282.076 delnic (s čimer je skupna vrednost moje pozicije na 2,5 milijarde USD) in trenutno nameravamo kupiti več.
Želimo biti zelo jasni, da ne bi mogli bolj podpirati vas, obstoječe vodstvene ekipe, kulture v Appleu in inovativnega duha, ki ga vzbuja. Kritike, ki jih imamo kot delničarji, nimajo nobene zveze z vašim vodstvenim vodstvom ali operativno strategijo. Naša kritika se nanaša samo na eno: velikost in časovni okvir Applovega programa odkupa. Za nas je očitno, da bi morala biti veliko večja in takojšnja.
Ko sva se spoznala, ste se strinjali z nami, da so delnice podcenjene. Po našem mnenju je neracionalno podcenjevanje tako dramatično, kot je to pogosto kratkoročna anomalija. Čas za večji odkup je še zrel, vendar priložnost ne bo trajala večno. Čeprav se lahko dosedanji ukrepi upravnega odbora (odkup 60 milijard dolarjev v treh letih) zdijo veliki odkupi, pa glede na to preprosto niso dovolj veliki Apple trenutno v bilanci stanja hrani 147 milijard dolarjev gotovine, prihodnje leto pa bo ustvaril 51 milijard dolarjev EBIT (soglasna napoved na Wall Streetu).
S&P 500 trguje s približno 14 -kratnim terminskim zaslužkom. Po podpori neto gotovine Apple trguje le 9 -krat (ne upoštevajoč, da ima podjetje bistveno nižjo davčno stopnjo denarja, kot jo uporabljajo analitiki Wall Streeta). Ta popust (denarno prilagojen) postane še bolj prepričljiv glede na naše zaupanje, da bo Apple v bližnji prihodnosti povečal dobiček na delnico po stopnji, ki bo precej presegla S&P 500. S tako ogromno vrzel v vrednotenju in tako veliko količino denarja v bilanci stanja si težko predstavljamo, zakaj se upravni odbor ne bi premaknil bolj agresivno odkupovati zaloge tako, da takoj objavi razpisno ponudbo v višini 150 milijard USD (financirano z dolgom ali kombinacijo dolga in denarja na bilanci) list).
Čeprav bi bilo to zaradi svoje velikosti vsekakor brez primere, je dejansko primerno in obvladljivo glede na velikost in finančno moč vašega podjetja. Apple ustvari več kot dovolj denarnega toka za servisiranje tega zneska dolga in ima v banki 147 milijard dolarjev gotovine. Kot smo predlagali na naši večerji, če se je podjetje odločilo, da si bo izposodilo 150 milijard dolarjev po 3 -odstotni obrestni meri, da bo začelo razpis po 525 dolarjev na delnico, je rezultat bi bilo takojšnje 33 -odstotno povečanje dobička na delnico, kar bi pomenilo 33 -odstotno povečanje vrednosti delnic, kar bistveno ne predvideva večkratnega širitev. Dolgoročno (v treh letih), če izvedete ta odkup, kot je predlagano, pričakujemo, da se bo cena delnice zvišala na 1.250 USD, ob predpostavki, da bo rast EBIT na trgu 7,5% letno nagradila z normalnejšim tržnim večkratnikom 11x EBIT.
Verjamemo, da je upravni odbor družbe dolžan prepoznati priložnosti za povečanje vrednosti delničarjev, kar vključuje dodelitev kapitala za izvajanje velikih in pravočasnih odkupov. Appleov upravni odbor trenutno ne vključuje posameznika z izkušnjami kot strokovnjaka za naložbe. Po mojem mnenju bo vsaka nadaljnja zamuda pri izvajanju odkupa, ki jo predlagamo, odražala to pomanjkanje strokovnega znanja v upravnem odboru. O uspehu mojega podjetja in o mojem strokovnem znanju kot vlagatelja bi bilo težko oporekati. Po moji naložbeni tezi bi takojšen začetek tega odkupa na koncu povzročil nadaljnjo apreciacijo za 140% delničarjev, ki se odločijo, da ne bodo prodali v predlagano ponudbo. Poleg tega naj razveljavim morebitno kritiko, da te teze ne bom vzdržal v smislu njene dolžine za delničarje, se strinjam, da zadržim svoje delnice na predlaganem razpisu za 150 milijard dolarjev ponudbo. V mojih namenih tukaj ni nič kratkoročnega.
S spoštovanjem,
Carl Icahn
Predsednik, Icahn Enterprises (IEP)
Carl se je danes popoldne pojavil tudi na Bloombergu, kjer je govoril o tem, zakaj bi po njegovem mnenju Apple moral zdaj začeti z odkupom, pa tudi o svoji naložbi v Netflicks: