지난 밤 Carl Icahn은 Twitter에서 그가 가장 좋아하는 주제 중 하나인 Apple에 대해 이야기했습니다. 억만장자 투자자 트윗 그는 방금 Tim Cook에게 편지를 보냈고 내일 새 웹사이트에 편지를 게시할 것이라고 했습니다.
Icahn은 그의 말대로 오늘 아침 Tim Cook과 Apple Board에 다른 투자자들처럼 기다리지 않고 현재 가격으로 1,500억 달러의 AAPL 주식에 대한 제안을 제출하십시오. 제안했다. Icahn은 또한 계속해서 Apple에 투자할 것이라고 밝혔으며 이미 Apple 지분을 400만주에서 470만주로 늘렸습니다.
친애하는 팀:
9월말 저녁식사로 만나서 반가웠습니다. 우리가 만났을 때 나와 내 계열사는 Apple 주식 3,875,063주를 소유하고 있었습니다. 오늘 아침 현재 우리는 4,730,739개의 Apple 주식을 보유하고 있으며, 이는 시장 규모가 계속해서 극적으로 성장할 것이라는 우리의 믿음을 반영하여 포지션 규모가 22% 증가한 것입니다. 최근 시장 평가를 고려하더라도 회사를 과소 평가하여 $1,500억에 대해 우리의 제안을 변경하지 않습니다. 다시 구입. 우리는 저녁 식사에서 당신이 우리의 의견에 감사하고 대화를 계속하기 위해 3주 후에 다시 우리에게 이야기할 것이라는 소식을 듣게 되어 기뻤습니다. 곧 그렇게 할 것을 예상하여 이 서신에서 귀하에게 이미 표현된 관점을 반복하는 것을 목표로 합니다. 회사의 이사회와 동료를 위해 효과적으로 요약하기를 희망하면서 직접 주주.
우리의 관점에서 보면 Apple은 세계 최고의 소비재 혁신 기업이며 역사상 가장 강력하고 존경받는 브랜드 이름 중 하나입니다. 우리는 Apple을 가장 매력적인 투자라고 생각합니다. 나는 2013년 8월 13일 트위터에서 내 팔로워들에게 내 "큰 지위"를 처음 알렸습니다. 나는 또한 당신에게 나의 지금보다 더 큰 규모의 자사주 매입을 해야 한다는 의견이 나왔다. 당시 우리는 3,448,663주를 소유하고 있었고 주가는 $467. 그 이후로 우리는 1,282,076주를 추가로 구매했으며(내 포지션의 총 가치는 25억 달러가 됨) 현재 더 구매할 계획입니다.
우리는 당신, 기존 경영진, Apple의 문화, 그리고 그것이 낳는 혁신 정신을 이보다 더 지원할 수 없다는 점을 분명히 하고 싶습니다. 주주로서 우리가 받는 비판은 경영진의 리더십이나 운영 전략과 아무 관련이 없습니다. 우리의 비판은 오직 한 가지, 즉 Apple의 자사주 매입 프로그램의 규모와 기간에 관한 것입니다. 훨씬 더 크고 즉각적이어야 한다는 것은 분명합니다.
우리가 만났을 때 당신은 주식이 저평가되어 있다는 데 동의했습니다. 우리의 견해로는 이처럼 극적인 비합리적인 저평가는 종종 단기적인 이상 현상입니다. 대규모 자사주 매입 시기는 아직 무르익었지만 기회가 영원히 지속되지는 않을 것입니다. 지금까지 이사회의 조치(3년 동안 600억 달러)는 대규모 자사주 매입처럼 보일 수 있지만, Apple은 현재 대차 대조표에 1,470억 달러의 현금을 보유하고 있으며 내년에 510억 달러의 EBIT를 창출할 것이라고 합니다(월스트리트 컨센서스 예측).
S&P 500은 약 14배의 선도 수익으로 거래됩니다. 순현금을 회수한 후 Apple은 9배에 거래됩니다(회사가 월스트리트 애널리스트가 사용하는 세율보다 현저히 낮은 현금 세율을 고려하지 않은 경우). 이 할인(현금 조정)은 Apple이 가까운 장래에 S&P 500을 훨씬 웃도는 속도로 주당 순이익을 증가시킬 것이라는 우리의 확신을 감안할 때 더욱 설득력이 있습니다. 엄청난 가치 평가 격차와 대차 대조표에 있는 막대한 현금으로 인해 우리는 이사회가 왜 움직이지 않을지 상상하기 어렵습니다. 1,500억 달러의 공개 제안을 즉시 발표하여 보다 적극적으로 자사주 매입 시트).
이것은 규모 때문에 확실히 전례가 없을 것이지만, 실제로 회사의 규모와 재정적 힘에 비해 적절하고 관리할 수 있습니다. Apple은 이 정도의 부채를 상환하기에 충분한 현금 흐름을 생성하고 은행에 1,470억 달러의 현금을 보유하고 있습니다. 만찬에서 제안한 대로 회사가 주당 525달러에 입찰을 시작하기 위해 3% 이자율로 1,500억 달러 전액을 차입하기로 결정했다면 결과는 이는 주당 순이익이 즉시 33% 증가하여 주식 가치가 33% 증가하는 것으로 해석되며, 이는 배수가 없다고 크게 가정합니다. 확장. 장기적으로(3년 내) 이 자사주 매입을 제안한 대로 실행하면 주가가 상승할 것으로 예상합니다. 시장이 11x의 보다 정상적인 시장 배수로 연간 7.5%의 EBIT 성장을 보상한다고 가정하면 영업이익
회사 이사회는 적시에 대규모 자사주 매입을 실행하기 위한 자본 할당을 포함하여 주주 가치를 높일 기회를 인식할 책임이 있다고 믿습니다. Apple의 이사회에는 현재 투자 전문가로서의 실적이 있는 개인이 포함되어 있지 않습니다. 제 생각에는 우리가 제안한 자사주 매입 실행이 더 지연되는 것은 이사회의 전문성 부족을 반영하는 것입니다. 우리 회사의 성공과 투자자로서의 전문성은 누구도 이의를 제기하기 어려울 것입니다. 내 투자 논문에 따르면 이 자사주 매입을 즉시 시작하면 제안된 공개 제안에 매도하지 않기로 선택한 주주들에게 궁극적으로 140%의 추가 주가 상승을 초래할 것입니다. 더 나아가 내가 이 논문을 지지하지 않을 것이라는 가능한 비판을 무효화하기 위해 주주에게 기간 혜택을 제공하기 위해 제안된 1,500억 달러 입찰에서 내 주식을 보류하는 데 동의합니다. 권하다. 여기에 내 의도에 대한 단기적인 것은 없습니다.
감사합니다,
칼 아이칸
Icahn Enterprises(IEP) 회장
Carl은 또한 오늘 오후 Bloomberg에 출연하여 Apple이 지금 자사주 매입을 시작해야 한다고 생각하는 이유와 Netflicks에 대한 투자에 대해 이야기했습니다.